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汽車行業09年2季度整車企業利潤大幅提升

2019-11-08 23:34:42来源:励志吧0次阅读

汽车行业:09年2季度整车企业利润大幅提升

投资要点

09年2季度整车企业利润大幅提升:

16家整车企业共实现净利润2,811百万元,相当于07年2Q高点的88%整车企业的毛利率上升至14.7%,我们认为产销规模和成本下降对毛利率的提升作用在2季度已经接近尾声,3季度毛利率的继续上升,必须依赖于产品结构的提升,例如中高档轿车占比的上升;

09年3季度利润曲线能否创出新高我们认为尽管3季度销量已不太可能超过2季度,但不少上市公司中期大幅计提资产减值准备的行为使得3季度的净利润仍然有可能继续向上攀升;

现金流大幅改善:

2季度上市公司出现的一个明显趋势是现金流得到大幅改善,上半年商用车企业经营性现金净流是净利润的8.8倍,乘用车为4.5倍;

现金流变化的主要原因在于整车企业营运资金管理,我们可以发现乘用车企业的应收帐款周转明显下降、零部件企业应收帐款周转明显上升,可以理解为议价能力更强的整车环节占用上游企业资金、用以扩大生产的营运资金,同时也反映出汽车厂实际经营状况的改善要好于财务报表中的利润数据;

经过近期股市的大幅调整,目前汽车行业09、10年动态PE分别为19.6和16.9倍,08、09年动态PB分别为2.9和2.7倍估值最低的福田汽车09年仅为12倍,汽车行业的整体估值仍然是偏低的;

我们认为汽车行业的基本面近期并没有发生变化,在二、三线城市和农村需求和出口复苏的共同带动下,汽车行业2010年仍然存在众多的投资机会,我们建议投资者在大盘见底的反弹过程中,仍然将汽车股作为超配的品种考虑:

轿车股推荐上海汽车和长安汽车;

商用车推荐重卡产业链:福田汽车,潍柴动力,威孚高科和中国重汽;

零部件推荐中鼎股份;

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