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金融:看好银行股2019年的稳健收益 荐4股

2019-10-09 15:57:30来源:励志吧0次阅读

金融:看好银行股2019年的稳健收益 荐4股 2018-12- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点资产质量与宏观经济:"弱周期"。我们认为资产质量缓慢下行,好于预期:1、银行资产质量与宏观经济的“非线性”:资产质量主要在乎企业能否活着还利息,经济下滑失控,资产质量不会大幅恶化。2、我国银行业贷款集中于“政府信用”,国有企业、基建领域、房地估计在70%以上,资产质量与系统性风险高度相关。 、微观层面,08年-14年行为激进带来的存量风险消化较多,处理的不良贷款额在4万亿,在大行的贷款占比6%;16-18年,银行放贷是比较谨慎的,新增以按揭和大型企业为主。

存贷利差与宏观经济:供求关系角度。我们认为19年贷款需求变弱,贷款供给端监管中性,贷款利率下行是较确定的。但贷款利率不会快速下行,原因是贷款供给不会明显增加:资本和存款约束明显,银行的贷款(社融)供给增速约束在在9%-10%以内;同时“弱刺激”政策让银行自担风险。我们认为,贷款的供求关系在中长期会处于“弱平衡”状态,贷款利率缓慢下行,银行业中长期盈利能力不会明显削弱。存款压力持续,实体经济派生存款能力减弱。同业负债成本维持低位是明年净息差的靓点。我们判断2019年,净息差缓慢下行。

2019年银行股投资逻辑:基本面稳健+估值稳定。1、我们系统回归了银行14年的表现,银行收益主要源于基本面超预期,而市场偏好抑制其估值提升;呈现出“基本面持续超预期+估值下降”的特征。2、明年银行所处环境:金融监管中性、总量政策弱持续、倒逼的市场化改革增加。 、未来银行的投资逻辑转变:银行业高增长是“明日黄花”,但业绩的稳健性会超市场预期(“弱周期”性),估值由于市场资金结构的变化而保持稳定。我们预计2019年,银行股会带来稳健收益。

风险提示:国内经济下滑超出预期;政策变动超出预期;中美双方合作推进进展不及预期。

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