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华泰证券:全球货币环境边际改善 外围支持A股底部企稳

2019-12-04 14:36:13来源:励志吧0次阅读

华泰证券:全球货币环境边际改善 外围支持A股底部企稳 2016-01-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

1月29号日本央行意外宣布降息至-0.1%,负利率适用于超额准备金,从2月16日开始实施,超市场预期;同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划,符合市场预期;延长了2%的通胀目标实现时间,预计2017财年实现2%的通胀目标;另外,日本央行表示如有必要将进一步降息。

全球货币环境边际改善,形成支撑A股底部企稳反弹的外围环境:上周欧央行称其仍有进一步宽松的空间,若有需要所有政策工具都可考虑;1月27日美联储FOMC会议所传递出的信号,显示美国加息节奏可能会放缓, 月加息概率较低;今天日本央行所“认真考量”的扩大宽松政策,超预期落地。1月份以来引发A股下跌的主要原因之一就是市场对货币政策转向和汇率稳定的担忧,近两周全球货币环境边际上显著改善,有利于形成支撑A股底部企稳反弹的外围环境。

汇率企稳,A股所受宏观冲击已经在迅速消化:16年初至今,中、美长期国债收益率均持续下降,全球经济包括美国在内都面临走弱压力。美联储在 月加息的概率下降,中美利差不降反扩大16.5BP。离岸人民币汇率已经基本企稳,中美利差的扩张亦能助力稳定汇率基本面。在美国加息周期下,新兴市场承受压力已是共识,A股市场受到的冲击已经在迅速消化。如若美国经济自身不够坚挺,那么其加息周期将会相当温和,中国国内资产的回旋余地增强。

沪深 00估值接近底部,市场短期底部企稳反弹或已确立:目前沪深 00估值11倍左右,而8倍估值是历史估值底部,但8倍估值时期所对应的货币宽松程度无法与当前相比,在当前环境下我们认为10倍估值应该已经是极低估值。按照沪深 00估值10倍来算,现在与最底部有10%左右的空间,那么对应上证指数向下10%左右的话,2400到2500是可能的最底部。目前市场一致预期2500点为底部,少数预期2100-2 00为底。我们认为配合边际改善的外围与宏观环境,目前市场短期底部企稳反弹或已确立,维持我们16年度策略观点—16年的市场机会集中在上半年,反弹创业板较主板更强。目前原材料板块和TMT板块市值相当,当6万亿市值的原材料板块和6万亿市值的TMT板块做比较时,我们倾向于TMT板块。

玫瑰会静悄悄地开,配臵价值蓝筹与超跌优质成长:推荐两个配臵方向,一是价值蓝筹,二是大跌后的优质成长。关注500-1000亿的具备一定成长的非周期的消费类蓝筹,比如海康威视(电子)、长安汽车(汽车)、南方航空(航空)、伊利股份(食品饮料)、云南白药(医药)等;确定性高的优质成长,比如东方明珠、巨星科技、时代出版、欣旺达等。

三个要继续考量和观察的风险点:一个是票据个案是否会引发票据市场强监管,从而影响到股市资金链;二是注册制临近,资本市场生态系统各参与方的新盈利模式如何形成,这两个问题都直接决定股市资金面的供给;三是资金面紧缩与供给侧改革叠加形成的信用风险隐患。

风险提示:本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议;具体投资建议,请以我司相关行业和公司研究报告为准。

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